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巴菲特12年坚守比亚迪狂赚25倍 却因一个错误巨亏百亿美金_泛亚电竞


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本文摘要:每位编辑:王晓波北京时间2月27日,分享自助餐,从伯克希尔·海瑟薇发布了一份年度股东公众信。

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每位编辑:王晓波北京时间2月27日,分享自助餐,从伯克希尔·海瑟薇发布了一份年度股东公众信。巴菲特在股东的信中说。2020年,伯克希尔重复了247亿美元,回购其A级和B级的普通股,股票的回报数量相当于流通股的5.2%,这些股票创造了公司的历史。记录,2019年远远超过50亿。

将来,伯克希尔将进一步回购以减少流通股。在过去的一年中,伯克郡的股票年度股票为2.4%,而SHP 500指数的回报达到18.4%,伯克希尔占16个百分点。值得注意的是,伯克郡还宣布了过去四个季度的最后十年职位,除了苹果,美国银行,可口可乐,与2008年相比,它的比亚迪达到了58.97亿美元的职位 月份投资18亿港元(约2300万美元)在12年内占近25倍。

巴菲特还表示,从未在美国进行空气。此外,伯克希尔在2020年底的现金储备增加了80亿美元至1380亿美元。持有比亚迪的市场价值近590亿美元,12年赚25次,据伯克郡·哈尔波尔,最后四个季度的最后十个职位,苹果仍然是它的第一件重型仓库,持有市场价值120.4亿美元。

它们是:美国银行(313亿美元),可口可乐(2190亿美元),美国快递(市场价值为183亿美元),verizon沟通(86亿美元),喜怒无常(71.6亿美元) ,美国河中银行(6900万美元),比亚迪(58.97亿美元),雪佛龙(40960万美元),包机沟通(34.5亿美元)。值得注意的是,中国的中国公司为82亿美元,占8.2%。2008年9月,Buffeta Berkshire Hardi认购了250万年比亚迪,共有18亿港元(约2.3亿美元),股权比例。这是8.25%,这意味着它已达到了12年的近25倍。

这也是2009年底,经过11年后,比亚迪返回了伯克希尔十大重型品。2009年底,Bybhhhel Hed为19.86亿美元,该年度落入了今年的第8次重型仓库。

到2010年,比亚迪的市场价值下降到去年,比亚迪的股价上涨3.08倍,使得投资价值迅速扩大。去年,财务表现并不令人满意,因为“错误”是110亿美元,虽然也有良好的影子表现,但伯克郡的整体表现并不令人满意。在2020年,标准普尔500指数的回报达到18.4%。在同一时期,伯克希尔·哈哈的股票年度收益率仅为2.4%。

据综合会计原则(GAAP),伯克希尔在2020年赢得了425亿美元的利润。相比之下,其2019年的净利润为814亿美元。去年净利润的主要成分为:21.9亿美元的营业利润,2019年减少21亿美元; 销售投资证券49亿美元的资本利润在2019年增加了12亿美元; 投资组合的267亿美元净资本收入在2019年减少了270亿美元; 110亿美元,子公司和子公司的价值减少。

为了损失110亿美元,巴菲特在股东的信中表示:GAAP数据的最后一组成部分 – 丑陋的110亿美元抢购 – 2016年几乎完全是我的量化。那一年,伯克希尔收购了精密铸件(PCC),我为这家公司支付了太多。没有人以任何方式误导我,但我的PCC的盈利潜力太乐观了。

去年,作为PCC最重要的客户来源,整个航天工业都开发,揭露了我的误判。根据上海证券新闻的股票市场仍然持乐观,也有1380亿美元的现金储备,巴菲特在股东的信中表示,他希望公司能够在营业利润和大型收购方面取得突破,但不幸的是, 去年的伯克希尔·海瑟韦在这两个方面没有取得了良好的结果。

此外,巴菲特看起来不像他在美国股票中想要的“大象”。可以从巴菲特仍然遵守投资价值的公开信中看到,对股票市场表现非常乐观。“一年中,股市波动。我一直相信随着时间的推移,我们将获得相当大的资本收入。

巴菲特说。2020年,美国股票3月份的疫情肆虐,伯克希尔·海瑟薇上次损失了近497亿美元。“我们是坚定不移的:永远不会在美国这样做。“巴菲特在公开信中说。

他在去年的股东大会上说:不要浪费白色的严重危机。此外,股东信函数据显示,2020年底的现金储备在2020年底,比上年增加了超过80亿美元的1300亿美元。

去年,他说,购买新公司仍有几个机会,但符合要求的大规模收购机会很少。东鑫的全文:根据美国普通会计标准(GAAP),伯克郡的收益为425亿美元。

该数量的四个组成部分是21.9亿美元的业务利润,即实现资金利润为49亿美元,股票存在于股票中尚未从资本福利中取得267亿美元的收入,最后,我们一些子公司和附属公司的补贴是 110亿美元。所有项目都在税收的基础上列出。营业利润是最重要的,即使它们不是会计准则总额的最大项目。

我们专注于伯克希尔,是提高我们的部分收入和收购大型企业。但去年,我们的两个目标没有实现:伯克希尔没有进行大规模收购,营业利润下降了9%。

然而,通过保留储存约5%的股票的保留,我们确实增加了伯克希尔每股份额的价值。与资本利润或损失相关的两个公认会计标准的组成部分每年重复,这反映了股票市场的波动性。无论今天的数据,我和我的长期合作伙伴查理Tamu被认为随着时间的推移,伯克希尔的投资收入将相当大。

正如我多次强调的,查理和我担任伯克希尔举办的上市股(截至去年年底,价值2810亿美元)作为业务收集。我们不控制这些公司的运营,但我们以比例分享了长期繁荣。但是,从会计的观点来看,我们的利润部分不包括在伯克希尔的收入中。

相反,只有这些股息支付我们的股息将记录在我们的书上。根据认可的会计标准,投资者保留的大量资金也成为无形资产。然而,这些看不见的事情不容忽视:这些不可饶恕的保留收入通常值得贝尔克郡 – 一个很大的价值。

投资者使用这些保留的资金来扩大业务,收购,还款债务,通常回购库存(此行为增加了我们未来收入的份额)。正如我们去年股东信中所指出的,保留收入促进了美国遍布美国美国公司的发展。

Carnegie和Rockefeller的有效方法已经有效地对数百万股东有效。当然,我们的一些投资者会令人失望,他们的回报的价值几乎没有增加。但其他公司将超越其任务,少数公司的表现优异。总而言之,我们预计我们的份额在伯克希尔非控股业务中的巨额收入(其他人将思考是我们的股票组合),最终将为我们带来平等或更多的资本利润。

我们56年的预期已满足。我们的GAAP数据的最后一组成部分 – 丑陋的110亿美元 – 几乎全部都在2016年量化了我。那一年,伯克希尔收购了精密铸件公司(PCC“),我支付了太多钱。没有人以任何方式误导我 – 我对PCC的正常盈利能力太乐观了。

去年,作为PCC最重要的客户来源,整个航空航天产业的不利发展暴露了我的误判。在收购PCC期间,伯克郡收购了一家好公司,是同行业中最好的家庭。PCC首席执行官Mark Dongen是一个充满激情的经理,总是把相同的能量放入我们获得的业务中。

我们很幸运能让他管理。我认为我的结论是正确的,而PCC将在随着时间的推移随着时间的推移在运营中部署的净实际资产回报。但是,对我未来的收入的判断是错误的,所以我也误解了收购本公司付款的合理价格。

PCC远离我所做的第一个错误。但这是一个很大的错误。有两个字符串BAKE HILLHAMHAMI,它通常发布在“综合企业集团”上,这是一个拥有大量无关业务的控股公司。

是的,这是伯克希尔的正确描述 – 但只是部分图画。为了更好地了解我们和为什么与其他全面的企业群体不同,让我们审查历史记录。很长一段时间,集成企业团体通常限于获取整个企业。但是,这一策略带来了两个大问题。

有一个问题是它未发表:大多数真正的伟大公司都无意接管。因此,渴望获得获得的公司必须专注于普通公司缺乏重要和持久的竞争优势。

这不是钓鱼的好池塘。此外,当共产企业必须收购平庸的公司时,他们经常发现他们需要支付惊人的“控制”溢价来吸引他们的猎物。

一些Savvy Enterprise GroupS知道如何解决这个“超额付款”问题:他们只需要使自己的估值变高,并作为昂贵收购的“货币”。(“我愿意花10,000美元购买你的狗,这种做法是给你两只5,000美元的猫。“)通常,启用高级企业群体的手段具有高估值包括促销和”富有想象力“的会计业务,这些手段被欺骗,有时它将成为欺诈。当这些技巧“成功”时,这个小组将把他们的股价推到业务价值的三倍,以便收购估值是一个实际价值两次的目标公司。

投资幻想可以持续很长时间。华尔街喜欢并购交易的成本,媒体喜欢由精彩入门提供的故事。同样,有时,焊接本身的股票价格也可以成为现实“证据”的“证据”。

最后,当然,盛宴结束了,许多商业“皇帝”没有穿衣服。金融历史充满了许多着名的企业组名称。

这些企业家最初被称为记者,分析师和投资银行家的商业天才,但后来抛入商业垃圾堆。大团体着名。******************孟,我希望我们的业务集团拥有良好的财务状况和优秀经理的全部或部分多元化企业集团,以及金胎是否控制这些业务是 对我们来说并不重要。

在我意识到之前,我花了一段时间。但是,在伯克郡的纺织业务中的莫杰和20年的经验,终于说服了我,拥有一个巨大的企业无控股权益,比持有100%边缘公司的努力更具盈利,更令人愉快,工作量更少。根据这些原因,我们的业务集团将继续由可控和不可控制的业务组成。

Moge和我将根据公司持久的竞争优势,管理能力和价格向最合理的地方配置资金。如果这个策略不需要很大的努力,那就更好了。

与潜水竞争中使用的评分系统不同,您不会得分,因为业务活动中存在“困难”。另外,正如罗纳德 – 拉吉加警告的那样:“据说努力不会导致死亡,但我想承担这一风险?” 家庭的珠宝以及我们如何在A-1页面中提高珠宝份额,我们列出了伯克希尔德下的子公司,该子公司于去年年底聘请了360,000名员工。

您可以在本报告后在10-K中阅读有关这些控股公司的更多信息。我们的主要位置侧重于我们的小股,但非控制的公司,这些公司列在这封信中。这部分也非常大而多样化。

然而,大多数伯克希尔都存在于四大企业中,其中三家拥有持有业务,我们只占其第四大企业的5.4%。这四大企业是珠宝。最大的价值是我们的财产/意外保险业务,并在53年内是伯克希尔的核心业务。

我们的保险家庭在保险领域是独一无二的。它负责AJIT Jain的人于1986年加入了Berkshire Hathaway,他也是独一无二的。一般而言,我们的保险业务的运营资金远远超过其全球竞争对手。

我们的财务实力,加上伯克郡的巨额现金流量,从非保险业务中,我们的保险公司可以安全地遵循购买股票的投资策略,这是大多数保险公司。这是不可行的。这些保险公司由于监管和信用评级,必须基于购买债券。现在债券不是一个很好的投资。

您可以相信过去10年中美国国债的产量为0.93% – 1981年9月下降了94%以上超过15.8%? 在一些重要的国家,如德国和日本,投资者从数万亿美元的主权债务获得了负面回报。固定收入投资者全球范围内 – 无论是养老基金,保险公司仍然退休 – 面临黯淡。一些保险公司以及其他债券投资者可以试图通过将购买转移到不稳定的借款人支持的债券来为当前的糟糕返回权力。

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然而,高风险贷款不是解决缺乏利率问题的方法。30年前,强大的储蓄和贷款行业毁了自己,部分原因被忽略了这一谣言。

伯克希尔现在拥有1380亿美元的保险“浮动”资金 – 这些资金不是我们属于我们,但我们可以配置,无论是配置的债券,股票或其他现金等待,如美国国债。浮动资金类似于银行存款:保险公司每天都有现金进出,但保险公司持有的现金总额很小。伯克郡的巨额资产可能会在未来留在当前层面,从积累的角度来看,我们没有成本。

当然,这个幸福的结果可能会改变 – 但随着时间的推移,我会喜欢我们的胜利。在我的信中,我给你一年,我一再 – 有人可能会说它无穷无尽 – 解释我们的保险业务。因此,今年我将更多关于我们的保险业务和“浮动资金”阅读今年2019年报告的相关部分,我将在A-2页面发出。

重要的是,您必须了解我们保险业务的风险和机遇。我们的第二大资产最有价值的资产是伯克郡的100%股权,最大的铁路公司BNSF在货物上,以及5.4%的苹果。等级4是我们拥有91%的伯克希尔硬酮能量(BHE)。这是一家非常不寻常的公用事业公司,在我们21岁,年收入从122亿美元增加到34亿美元。

关于BNSF和BHE将在这封信后面更加描述。然而,现在,我想专注于定期对伯克希尔的做法,以提高您对其“四大资产”和许多伯克希尔的兴趣。**********去年,我们花了247亿美元购买相当于80,998伯克希尔的股票的股票,显示伯克希尔的资产扩张。热情。

伯克希尔郡所有公司的股权比例增加了5.2%,您根本不需要使用您的钱包。根据Charli和我有长期推荐的标准,我们进行了这些回购,因为我们相信他们可以继续改善其价值的股东,而且还使伯克希尔有足够的资金来处理可能的机会或问题。

我们从来没有认为伯克希尔的股票应该回购任何价格。我强调这是因为美国的首席执行官有这么尴尬:当股价上涨时,他们投资更多的资金供购,而不是股价下跌。

我们的方法恰恰相反。Berkshire对Apple的投资解释了回购的力量。从2016年底开始,我们开始购买Apple Stocks。

截至2018年7月初,我们举办了苹果股(在调整单位后)超过10亿股。在这里说,我指的是在伯克郡的总账户中举行的投资,不包括很少,单独管理的苹果股。当我们在2018年完成购买时,伯克希尔的总体账户占苹果股份的5.2%。我们的投资成本为360亿美元。

从那时起,我们都有常规股息,平均每年约7.75亿美元,并于2020年,我们还通过销售我们的立场获得了额外的110亿美元。尽管出售 – 你是! – 伯克希尔目前拥有5.4%的苹果股份。

这种增长对我们没有成本,因为苹果已被回购库存,从而显着降低了目前的循环量。但这并非所有好消息。

由于我们在两年半中回购了伯克郡的股票,因此您现在间接受苹果资产和2018年7月10%的收入。这种令人愉快的动态仍在继续。自去年年底以来,Burkshire已经回购了更多的股票,并将在未来进一步降低其股票量。

苹果还公开表示打算回购其股票。随着循环股的减少,伯克郡的股东将对我们的保险集团,BNSF(北博雷顿铁路公司)和BHE(Berkshire Hathaway Energy)有更大的利益。并会发现他们对苹果的间接所有权也在增加。

回购的学生人数似乎很慢,但电力会随着时间的推移产生强大的功率。此过程为投资者提供了一种简单的方式,使他们能够持续扩大公司份额。

作为性感女演员Mae West保证我们:“太多好事可以很漂亮。” 投资我们在年底列出了最大的资本投资。我们排除了Kraft House – 325,442,152股 – 因为伯克希尔是一个控制组的一部分,我们必须使用“权利”方法来计算此投资。在伯克郡的资产负债表上,Kraft Huna持有的Kraft Hunz资产按照确认会计准则计算为133亿美元,而该图于2020年12月31日代表Berkshire的审计卡。

傅恒资产净值的份额。但请注意,这些股票的市场价值仅在2020年12月31日仅为113亿美元。

双城市在美国,成功的故事就是一切。自从自己的诞生以来,那些有理想,野心,而且往往只有微薄的资本,并通过创造新的东西或改善旧事物的客户体验来取得成功。

查理和我去了美国,迎接这些人或他们的家人。在西海岸,我们自1972年收购西施糖果以来就开始了这一实践。一整个世纪,玛丽看到开始推出古代产品,她已经用特殊配方改造了。除了她的商业计划外,她还开设了一些古董店,友好销售人员。

她在洛杉矶开业的第一个小商店终于发展成为数百家商店,遍布西方。今天,女士持续时间继续让客户感到快乐,同时为成千上万的男女提供终身就业机会。

伯克希尔的工作是公司的成功。当企业生产和分发不需要的消费品时,客户是老板。此外,在100年之后,传递给伯克希尔的信息仍然很清楚:“不要乱用我的糖果。

(Timestly Candy的URL是https://www.sees.com/,您可以尝试他们的花生。)接下来,让我们穿过大陆到华盛顿特区。1936年,Leo Gude温和他的妻子Lilian开始相信汽车保险 – 通常从代理商购买的标准化产品 – 可以直接以更低的价格出售。两者拥有超过10万美元,并推出了一个拥有1000次或更多资本的大型保险公司。

政府员工保险公司(后来称为Geico)已经开始举行了漫长的旅程。幸运的是,我在整个70年前了解了这家公司的潜力。

它立即成为我的初恋(在投资方面)。每个人都知道的下一个故事:伯克希尔终于100%拥有乔科,84岁的年度历史公司一直微调,但没有改变狮子座和百合的愿景。当然,公司的尺寸发生了变化。1937年,这是Geico运营的第一年,该公司完成了238,288美元的业务。

去年的数字是350亿美元。***********今天,沿海收集了大量的金融,媒体,政府和技术机构,人们可以轻松地忽略了美国的很多奇迹。让我们注意两个社区,他们为来自全国各地的才能和野心提供了惊人的例子。

我从奥马哈开始,你不会感到奇怪。1940年,毕业于奥马哈中心高中(也是查理,我的父亲,我的第一个妻子,我们的三名儿童和两个孙子的母语)杰克Ringwalt决定使用125,000美元的美元成立了一个物业/意外伤害保险公司。杰克的梦想似乎是荒谬的,因为这需要他的小公司 – 一点夸张地被命名为国家保险公司 – 与大型保险公司的竞争,这些公司有足够的资金。

此外,这些竞争对手牢固地建立了历史悠久的地方代理网络的强大资本。与杰克的Geico不同,国家保险公司本身将使用任何受理的机构,因此在收购业务方面没有成本优势。为了克服这些可怕的障碍,国民保险将侧重于大公司并不重要的“古怪”的风险。

令人难以置信的是,这一战略是成功的。杰克正在工作,精明,讨论和一个小古怪。他不喜欢监管机构。

每当他被监督厌倦时,他都会有卖销售公司的冲动。幸运的是,一旦我在附近。

杰克想加入伯克希尔,所以我们在1967年达到了交易,只需15分钟。我从未要求审计。

今天,国家索赔公司是唯一愿意为某些巨大通风做的公司。是的,其总部仍处于奥马哈,距离伯克郡总部仅几英里。多年来,我们已收购来自奥马哈家族的四家公司,最着名的是内布拉斯加州家具市场(NFM)。

该公司的创始人玫瑰绽放是俄罗斯移民,1915年,她不会读英语。几年后,她在奥马哈定居。1936年,她有2500美元,并用这笔钱开设了家具店。

竞争对手和供应商忽视了她,他们的判断无疑是正确的:第二次世界大战让她的商业停滞不前。1946年底,该公司的净资产仅增长至72,264美元。现金,无论是收银员还是存款,共计50美元(不是错误的单词)。

然而,1946年的数字中没有记录的宝贵财富:夫人的唯一儿子,Louieblumkin在美国军队中重新组装了商店。在Normand Landing之后,Louis参加了诺曼底奥马哈海滩的战斗,并因凸起战斗受伤而赢得了紫色奖牌,最终于1945年11月回到了中国。曾经是B妻子和路易团聚,没有什么可以阻止这家家具店的发展。

在梦中,母亲和儿子在一天晚上工作。结果是零售业的奇迹。到1983年,两人拥有家具店的商业规模,达到6000万美元。

那一年,在我的生日,伯克希尔获得了NFM 80%的股票。同样,我们没有审核这家家具店。

我希望盛开的金的家人经营业务。今天,NFM由第三代和第四代绽放的家庭成员管理。应该指出的是,B每天工作到103年 – 在查理和我似乎,这是一个荒谬的过早时间。

NFM目前拥有美国最大的三家家居用品商店,虽然NFM商店由于Covid-19已关闭超过六个星期,但这三家商店在2020年设定了销售录制。这个故事的后记解释了一切:每当M的大家庭聚集在一起,她总是让他们在吃之前唱这首歌。她的选择从未改变过:“上帝保佑美国”欧文柏林(上帝保佑美国)。

***********让我们向东到田纳西州的恩克斯维尔的第三大城市。在那里,伯克希尔有两个引人注目的公司 – 克莱顿住宅(100%股票)和试点旅行中心(目前为38%,但在2023年将达到80%))。

每家公司都是由一名毕业于田纳西大学的年轻人创造,并留在诺克斯维尔。这两个年轻人没有足够的资金,父母不富裕。但它是什么? 今天,克莱顿和飞行员前的年度税超过10亿美元。两家公司雇用了大约47,000名男女员工。

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Jim Clayton于1956年创建了一家克莱顿住宅,于1956年在几个商业冒险之后。1958年,“大吉姆哈斯拉姆”买了一家服务台,价格为6,000美元,创建了一个后来的试点旅行中心(试点旅行中心)。

后来,他的两人的儿子也加入了他们父亲的公司,他们的儿子有激情,价值观和父亲。有时,基因太神奇了。这位90岁的“Dajim”哈拉玛最近写了一本鼓舞人心的书。

他告诉Jim Clayton的儿子在书中的凯文。如何鼓励哈斯拉姆家族向伯克希尔销售大多数飞行员。

每个零售商都知道令人满意的客户是商店的最佳销售人员。当企业容易时,这也是如此。

***********当您下次飞过诺克斯维尔或奥马哈时,您将向克莱顿家族,哈拉姆家族和布鲁普金家族以及全国各地成功的企业家致敬。这些创造者需要美国繁荣框架(从1789年开始,一个独特的实验)来发挥潜力。反过来,美国需要这些优秀公民追求的奇迹来实现我们的开放国家。

今天,许多人在世界各地创造了类似的奇迹,创造了繁荣,使所有人受益。然而,在短短的232中,没有其他孵化器可以像美国那样释放人类潜力。尽管严重中断,但我国的经济发展是惊人的。此外,我们保留了成为“更完美联盟”的宪法欲望。

在这方面,进展缓慢,不平衡,经常令人沮丧。但是,我们向前迈进,将继续前进。我们坚决结论:从不赌博与美国赌博。

Berkshire的合作伙伴伯克希尔是特拉华州的一家公司,我们的董事必须遵守国家法律。这些包括请求董事会成员必须充当本公司及其股东的最佳利益。我们的董事支持这一原则。此外,伯克郡的董事当然,我希望公司能取悦客户,发展和奖励36万员人的人才,以及我们许多经营者的贷方和城市和各国被认为是一个很好的公民。

我们注意这四个重要组。但是,在这些群体中,没有团体在确定股息,战略方向,首席执行官候选人,兼并和收购等股息等事物方面投票给了。这些责任是伯克郡董事的责任,必须忠实地代表公司及其业主的长期利益。除了法律要求外,查理和我对许多伯克希尔的股东有特别义务。

一些个人经历可以帮助您了解我们不寻常的关系,以及它如何影响我们的行为。***********在我负责Bakeshire之前,我通过了许多个人管理资金的一系列伙伴关系,其中三个伙伴关系中的3个是1956年的3个。随着时间的推移,运行多个实体时难以控制。

1962年,我们将12个合作伙伴关系合并为单独的实体,巴菲特Partnerships有限公司(BPL“)。到那一年,几乎所有自己的钱,以及我的妻子所有的钱,我投资了我的许多有限的合伙资金。我没有薪水,没有成本收入。相反,作为一般合作伙伴,我的有限伙伴关系将仅在收到6%以上的年度回报率的门槛后为我支付。

如果收入未能达到此水平,则差额部分将从我的未来扣除。(幸运的是,这从来没有这种事情:合作伙伴的回归率总是超过6%的“标准杆”。)随着岁月的流逝,我的父母,兄弟,我的阿姨,叔叔,观看兄弟和垂询,将大部分资金投入上述伙伴关系。

查理在1962年建立了伙伴关系,它与我相似。我们没有机构投资者,我们的合作伙伴有很少的金融专家。

加入公司的人认为,我们将在对待自己的钱时对待他们的钱。这些人 – 无论是依赖,还是依赖朋友的建议 – 得出的结论 1965年控制BPL后,我不小心进入了公司管理领域。

后来,1969年,我们决定分散BPL。年末,伙伴关系已经分配了所有现金和三个股票,伯克希尔·哈特·哈达耶70.5%的股权的最高价值。与此同时,查理于1977年结束了公司的业务。在他分配给合作伙伴的资产中,蓝筹邮票的主要份额是他的合作伙伴,伯克希尔和一家我一起工作的公司。

蓝筹股也是我伙伴关系分配的三个股票之一。1983年,伯克郡和蓝筹股合并,使伯克郡的注册股东从1900年到2,900份。

查理和我希望所有人 – 新旧股东和潜在股东 – 都有共识。因此,在1983年年度报告 – 首先是伯克希尔的“主要经营原则”。第一个原则开始如下:“虽然我们的表格是公司,但我们的态度是一个伙伴关系。“这在1983年定义了我们的关系,这是我们今天的定义。

查理和我 – 和我们的董事 – 我相信这座座右铭将在未来几十年中获益伯克希尔。********** Berkshire的所有权现在分为五大“桶”,其中一个是我作为“创始人”所采取的。

桶绝对是空的,因为我每年都会向各种慈善机构分配股票。剩下的四桶中的两个桶被机构投资者占据,他们各自的资金由他人管理。但是,这是两个桶之间的区别:他们的投资程序非常不同。

机制类型是一个指数基金,这是一个大规模的,迅速发展的投资世界领域。这些资金只是索引之后的指数。Index Investors最喜欢的是标准普尔500指数(标准普500指数),伯克希尔·哈迪是指数的成分。

应该强调的是,指数基金持有伯克希尔的库存,因为他们被要求这样做。它们处于自动驾驶状态,销售只是为“重量”的目的。

另一项机构类型是管理客户资金的专业人士,无论这些资金属于富人,大学,退休人员或任何人。这些职业管理人员的职责是基于他们对估值和前景的判断,将资金从一个投资转移到另一个投资。这是一个光荣和艰难的职业生涯。

我们非常乐意为此“活跃”集团工作,他们也在寻找更好的地点来配置客户资金。肯定会有一些基金经理是非常古怪的,很少交易。还有一些人使用计算机,使用算法引导库存股票。

一些专业投资者将遵循其宏观经济判断。第四类是个人股东,他们的手术方式与您刚才描述的活跃机构的方式类似。应当理解,当这些股东看到另一个让他们兴奋的另一个投资时,他们会将自己的伯克希尔股视为可能的资金。我们对这种态度没有反对,这类似于我们看一些在伯克希尔举行的一些股票。

总之,如果查理和我对我们的第五桶没有特殊的亲实惠的感受,那么我们没有人性。第五桶是超过一百万个个人投资者。他们认为,无论将来会发生什么,我们都会代表他们的兴趣。他们不打算离开,他们的心态类似于我们的原始合作伙伴。

事实上,许多投资者在我们的伙伴关系中,和/或他们的后代仍然是伯克希尔的主要主人。Stan Truhlsen是这款旧伙伴的典型代表。他是奥马哈的一个快乐慷慨的眼科医生。

它也是一个私人朋友,他迎来了2020年11月13日。多年的生日。1959年,棕褐色和其他10名年轻的奥马哈人有人补充我的伙伴关系。

他们创建了自己的公司Emdee,Ltd。每年,他们都会举行庆祝我的妻子在家的晚餐。

当我们的合作伙伴于1969年分配给伯克郡股票时,所有医生都留住了股票。他们可能不知道投资或会计到龙,但他们知道他们将被视为伯克希尔的合作伙伴。来自Emdee的两位朋友来自Emdee超过90岁,他们仍然持有伯克希尔的股票。这个小组是惊人的持久性 – 加上查理和我是97和90岁的事实 – 一个有趣的问题:持有伯克希尔的股票寿命寿命? * * * * * * * * * Berkshire的不寻常和强调的私人股东家庭,可能会让您更加了解我们不愿意取悦华尔街分析师和机构投资者。

我们已经有了我们想要的投资者,一般来说,我们认为他们不会被替代品升级。它仅限于伯克郡的座位,这是一种流通股。我们喜欢已经拥有过的人。

当然,一些变化也将发生。然而,查理和我希望这种变化非常小。毕竟,谁将寻求朋友,邻居或婚姻的快速变化? 1958年,Phil Fisher在投资上写了一本很好的书。

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在本文中,他将经营一家上市公司来运营餐厅。他说,如果你正在寻找食客,无论是葡萄酒,无论是含有异国情调的各种葡萄酒,你都可以吸引客户并取得成功。

然而,Fei Xue警告说,您无法从味道转移到另一个:您在进入您的位置后必须识别给潜在客户的信息。在伯克希尔,我们提供汉堡和可乐有56岁。

我们珍惜票价所吸引的客户。在美国和其他地方的数量数量数量的其他投资者和投机者有各种各样的股票选择,以满足他们的味道。他们将找到具有魅力思想的首席执行官和市场专家。如果他们想要价格目标,管理收入和“故事”,他们就不会缺乏追求。

“技术人员”将充满信心地引导他们,讲述了图表上的一些波动,以表明股票的股票。采取行动的呼吁永远不会停止。我想补充的是,这些投资者中的许多人都会做得很好。

毕竟,持有股票在很大程度上是一个“积极和”的比赛。事实上,患者和心灵平静的猴子扔了50镖,随着时间的推移,只要它没有遭受原来的“选择”,它将享受股息和资本收入。产品资产,如农场,房地产,当然是企业所有权,可以产生财富 – 大量财富。

大多数有这些资产的人都会得到奖励。所需时间只是时间的流逝,内心和平,足够的多样化,以及最小化交易和成本。然而,投资者不能忘记他们的支出是华尔街收入。

而且,与我的猴子,华尔街人们不适用于花生。当伯克希尔有空间 – 我们想要这个空缺 – 我们希望他们能够被更加理解和渴望提供我们的要约的新人占用。经过几十年的管理层,查理和我仍然没有提交结果。但是,我们可以确保您将您视为合作伙伴。

这将是相同的。最近,伯克郡可能会了解到,我从未怀疑我们公司的事实:伯克希尔在美国拥有房地产,工厂和设备 – 这些资产我们国家的“商业基础设施” – 他们公认的会计准则超过了数量 任何其他美国公司。伯克郡的国内“固定资产”折旧费用为15.4亿美元。其次是AT&T,其房地产,厂房和设备价值1.27亿美元。

我应该补充一点,我们不是指投资胜利。最佳结果出现在仅需要拥有高利润业务的公司中,以及仅提供只需要额外额外资本的产品或服务的公司可以扩大销售。事实上,我们有一些优秀的公司,但它们相对较小,慢慢发展。

但是,在资产中繁重的公司可能是一个很好的投资。事实上,我们很高兴看到我们的两个巨人 – BNSF和BHE。

2011年,伯克郡的BNSF第一年,这两家公司的利润为42亿美元。2020年,许多公司都是一个困难的一年,但这两家公司赢得了83亿美元。BNSF和BHE将在未来几十年内需要大量资本支出。好消息是两者都可以带来适当的增量回报。

让我们先看看BNSF。它的铁路通过铁路,卡车,管道,驳船或飞机运输所有非本地商品(根据吨)。

BNSF的负载远远超过任何其他运营商。美国铁路的历史非常有趣。经过疯狂的建设,欺诈,过度建设,破产,重组和150年的合并后,几十年前终于成熟和合理化。

BNSF于1850年开始运营,在东北伊利诺伊州建造了12英里长的一线。如今,BNSF拥有390名前辈,他们的铁路被收购或合并。

伯克希尔在2010年初获得了BNSF。自收购事项自收购以来,该铁路公司投资了410亿美元的固定资产,超出了200亿美元的折旧成本。铁路是一个户外运动,必须在极冷和极热的环境中可靠地驱动,因为它们总是遇到从沙漠到山区的各种地形。

定期大规模洪水。BNSF拥有23,000英里的铁路,所有超过28个州,并且必须在其巨大系统中最大限度地提高安全和服务。尽管如此,BNSF(北博雷顿铁路公司)已经向伯克希尔支付了大量的股息 – 共计418亿美元。

但是,铁路公司只会在满足其业务需求并维持20亿美元的现金余额后支付剩余的金钱。这种保守的政策允许BNSF以较低的利率借款,而不是依靠伯克尔郡债务的任何保修。

BNSF的另一点是:去年,公司的首席执行官Carl Ice和他的第二个角色在控制支出方面有很好的工作,同时克服业务是严重和迟缓的。虽然货物的数量减少了7%,但两者实际上增加了BNSF的利润率2.9个百分点。卡尔正如计划在年底退休,凯蒂为首席执行官拿走了办公室。

因此,BNSF的管理仍然很好。与BHE(Berkshire Hathaway Energy Co.,Ltd)不同于BNSF不支付普通股息,这在电力行业中非常普遍。我们拥有21年的公司,这个Spartad政策在整个期间运行。

与铁路不同,我国的电力设施需要大规模的转型,最终成本是惊人的。这项努力将在未来几十年中吸收所有BHE。我们欢迎挑战,相信将妥善返回更多的投资。让我告诉你,努力投资180亿美元,转变和扩大过多的网格,现在正在向整个西部运送电力。

BHE于2006年开始该项目,预计将于2030年完成 – 是,2030年。可再生能源的出现使我们的项目成为社会的必要性。从历史上看,长期普遍的燃煤发电位于一个强化区域。

然而,新世界风和太阳能的最佳地点通常在偏远地区。当BHE在2006年时,对西方传输线的巨大投资并非秘密。但是,在计算项目的成本后,很少有公司或政府机构具有财务成功。

应该指出的是,BHE的决定是基于其对美国政治,经济和司法系统的信任。为了获得相当大的收入,您需要投资数十亿美元。传输线必须跨越状态和其他司法管辖区的界限,每个州都有自己的规则和选择。

BHE还需要处理数百名土地所有者,并使用生产可再生能源和将电力公司提供给客户的供应商签订复杂合同。凶猛的利益集团和旧秩序的捍卫者,必须立即立即增加新世界的不切实际的梦想。惊喜和延误是肯定的。

但是,BHE也肯定有管理人才,机构承诺和财政资源,以履行其承诺。虽然我们的西方传输项目可以在多年内完成,但我们正在寻找今天的其他类似规模的项目。

BH将成为一个在任何障碍物中提供清洁能量的领导者。2月22日,年会,我写信告诉你,我们计划召开盛大的年会。

在不到一个月的时间里,这个计划被遗弃了。总部由梅丽莎·夏洛洛和伯克郡马克汉堡的首席财务官领导。他们的表现奇迹工作。

Greg Abel,伯克希尔副主席,我来站起来,面向黑暗的舞台,18,000个空座椅和相机。没有排练:我在“性能时间”开始前45分钟到达。我是令人难以置信的助理黛比比斯纳在47年前加入伯克郡,当他只有17岁时,他对25张幻灯片进行了分类,这些幻灯片显示了我在家里组织的各种事实和人物。

将幻灯片从匿名但非常有力的计算机和相机操作团队中投影到屏幕上以适当的顺序。雅虎将向记录的国际观众播放整个过程。CNBC在新泽西州的博克斯快速作品,通过她的电子邮件提交的数千个问题来从观众那里汲取问题。

看看花生和软糖,和可口可乐,为我们提供食物。今年5月1日,我们计划举办更好的活动。同样,我们将依靠雅虎和CNBC完美的表现。

雅虎将于美国东部地区的下午1点开始播放。我们的正式会议将于下午5:30在此活动的5:00开始。在此之前,1:30-5:00之间,我们将快速回答贝基问题。

像往常一样,我们不知道问题是什么。现在 – 应该有掌声 – 惊喜。今年,我们的会议将在洛杉矶举行……查理将在第3和半小时内回答问题并回答会议和评论。

去年(他没有来)我想念他,更重要的是,你显然想念他。我们贵重的副主席Ajit Jain和Greg Abel也会回答有关其业务领域的问题。

欢迎通过雅虎观看我们的会议。把你真正的问题变成查理! 我们会很开心,我希望你是一样的。当然,我们希望彼此更好,希望并期待在2022年举行会议。

奥马哈公民,我们的参与子公司以及我们在总部工作的所有人,他们迫不及待地等待您参加真正的伯克希尔会议。每日经济新闻综合上海证券,华尔街,新浪部门,21世纪经济报告(仅供参考,不构成投资建议。投资者应根据这项运作,风险。每日经济新闻。

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